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前景不确定 第四季度棉价或将筑底震荡

http://www.textile.hc360.com2018年10月22日16:19 来源:和讯网T|T

    2018年第三季度,在植棉初期新疆灾害频发下的减产预期、之后政府政策调控,中美贸易战持续升级的背景下,郑棉期货价格大起大落,18年国储棉成交量超250万吨,18/19年度棉花期初库存高位,加之近期新疆丰产预期显现,棉价跌至18年以来新低。对于18年第四季度,随着新棉集中上市,巨量旧仓单压力降压制郑棉走势,前期新棉售压力较大,但在国储库存结构和数量问题突出,国内远期缺口仍存,中美贸易摩擦前景不确定性较大的预期下,棉价四季度或呈现筑底震荡走势。

    核心观点   

    18年国储棉累计成交250.6万吨,国储库存转化为市场流通库存,18/19年度期初市场流通库存高位,新疆增产预期显现,国内短期供应充足。

    国储新疆棉的数量不足以支撑下个年度的拍储,且在剩余的国储库存中,大部分都是历史流拍的资源,真正能满足纺企需求的量有待怀疑,国储库存结构和数量问题突出。

    排除中国和印度库存数据修正因素,USDA10月月报显示全球18/19年度消费量2781.6万吨,同比提高97.6万吨,而此前在USDA5月对全球18/19年度棉花首次供需预估中消费同比提高102.2万吨,USDA月报对于18/19年度全球消费数据的增幅信心有所减弱。

    18/19年度全球产量环比增势,好于预期。印度18/19年度MSP棉花价格提高1130至5150(M)和5450(L),提高国际棉价重心,关注美元兑卢比汇率对MSP的影响。

    四季度展望

    2018年第三季度,在植棉初期新疆灾害频发下的减产预期、之后政府政策调控,中美贸易战持续升级的背景下,郑棉期货价格大起大落。2018年国储棉成交量超250万吨,18/19年度棉花期初库存高位,加之近期新疆丰产预期显现,棉价跌至2018年以来新低。对于2018年第四季度,随着新棉集中上市,巨量旧仓单压力降压制郑棉走势,前期新棉销售压力较大,但在国储库存结构和数量问题突出,国内远期缺口仍存,中美贸易摩擦前景不确定性较大的预期下,棉价四季度或呈现筑底震荡走势。

    国内棉花市场分析

    1、18年国储拍储结束国储库存结构和数量问题突出

    18年国储棉轮出自3月12日开始至9月30日结束,共历时7个月,轮出期间,国家发改委、财政部等有关部门先后发布了调整储备棉交易主体及储备棉轮出延期等公告。经统计,18年国储计划出库销售储备棉累计431万吨,其中新疆棉168万吨、地产棉263万吨;累计成交250.6万吨,成交率58%,其中新疆棉成交155.9万吨,成交率93%,地产棉成交94.7万吨,成交率36%。

    从成交价格看,18年成交平均价格14770元/吨,折标准级(3128)价格16138元/吨;最高价17700元/吨,最低价12700元/吨;新疆棉成交均价15083元/吨,平均加价896元/吨;地产棉成交均价14254元/吨,平均加价345元/吨。自上半年开始,中美贸易摩擦不断升级,但储备棉凭借自身性价比优势,成交价格走势整体平稳。仅在5月中旬至6月初期间出现较大起伏,原因是当月郑棉期货主力合约在新疆减产预期下出现涨停,带动储备棉及现货价格上涨。

    18年国储棉累计成交250.6万吨,国储库存转化为市场流通库存,18/19年度期初市场流通库存高位,国内短期供应充足。但与此同时,快速下降的国储库存不可忽视,据估计,18年轮出结束后,国储库存降约在270万吨,根据历史国储成交规律,国储新疆棉的数量不足以支撑下个年度的拍储,另一方面,在剩余的国储库存中,大部分都是历史流拍的资源,真正能满足纺企需求的量有待怀疑,国储库存结构和数量问题突出。

    2、工商业库存高位仓单压力持续

    18年国储棉累计成交250.6万吨,国储库存转化为市场流通库存,18/19年度期初市场流通库存高位,国内短期供应充足。数据显示,2018年8月底全国棉花商业库存162.72万吨,环比减少36.94万吨,同比增加61.9万吨;2018年8月底全国棉花工业库存88.62万吨,环比增加9.08万吨,同比增加17.6万吨;2018年8月底工商库存合计254万吨,同比增加72.81万吨。

    5月中旬至6月初郑棉期货主力合约在新疆减产预期炒作等因素下多次出现涨停,基差持续负值,期货市场套保意愿明显加大,郑棉仓单出现反季节性增长,直至8月中下旬,9月交割前,基差走强,仓单开始缓慢流出。截至2018年10月10日,期货市场郑棉仓单9845张,有效预报79张,仓单+有效预报折合郑棉39.7万吨,依然处于历史绝对高位,仓单压力持续,CF1905-CF1901在1月临近交割前仍有进一步走弱空间。

    3、新花上市丰产预期显现

    (1)18/19植棉面积继续增长单产持平或略减

    今年是兵团改革全面推进的一年,土地确权使得职工农户自主权得到释放,在植棉效益稳定、比较收益高的情况下,棉花种植面积大幅增加,比如六师和七师植棉面积分别同比增加了60万亩(33%)和41万亩(23%),北疆面积增幅超过10%。单产方面,与5月调研显示棉花生长前期新疆部分棉区大风和低温灾害严重产生18/19年度减产预期不同,8月调研数据显示,由于后续天气适宜棉花生长发育,加上棉农在受灾后及时进行了补种和科学的田间管理,整体单产呈现持平或略减状态,初步数据表明18/19年度新疆棉花增产30万吨左右至530万吨。

    据新疆维吾尔自治区预测,2018年棉花每亩总成本较上年实际增加10.65元,增幅0.5%,成本增加主要体现在人工、尿素和农药部分,综合来看,较大规模棉花种植企业18年植棉成本在2000元/亩,18年籽棉收购价呈现初始试探高开,后期中开低走,截至18年10月上旬,轧花厂机采棉整体加工成本15500-16000之间。

    (2)未来几年新疆耕地面积大概率呈下降趋势棉花产量提高靠单产

    从调研中了解到除了昌吉地区因近几年由于气候条件变化,尤其气温有所上升原因使得棉花种植效益和质量都有所好转,从而植棉面积有较大增幅(同比增加60万亩)外,其余地区植棉面积的增长更多地源于作物间种植种植竞争下的轮换。随着兵团改制的完成,农户自主性已经得到一定释放,棉花种植面积的大幅增长的同时其余作物面积有相应减少,造成作物价格间的此消彼长,加大各品种种植面积的波动性。另外,新疆耕地面积受水资源限制,近几年,由于环保问题,国有原来开荒地、黑地等陆续被要求在几年内一定比例被退耕还林,2020年将是截至年份,新疆的整体耕地面积在近两年将会呈现下降趋势。

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