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前景不确定 第四季度棉价或将筑底震荡

http://www.textile.hc360.com2018年10月22日16:19 来源:和讯网T|T

所以,未来几年棉花总产量的提升更多地将来自于单产上的突破,订单农业在新疆发展较为迅速,种子革命和技术发展,大面积土地流转后的高水准管理都将可能带来棉花整体单产的增加。

    4、宏观不确定性大消费增长面临考验

    18年以来中美关系持续恶化,9月18日美国政府宣布对从中国进口的约2000亿美元商品自9月24日起加征10%关税,并与2019年1月1日起将加征关税税率提高至25%,这部分加税税率调整对我国纺织品出口的影响将在10月和1月出口数据中得到体现。虽然原料端对美棉加征关税将提高国内棉花进口成本,但总体影响有限,一方面,加工贸易进口并不受加征关税影响,另一方面,近期表现出来的国内棉花丰产预期缩窄了新年度的产需缺口。

    值得注意的是,若中美贸易战继续升级,则在接下来的加征关税名单中极有可能覆盖到下游主要的纺织品服装,目前中国对美纺织品服装出口额占总出口额的17%,美国对中国纺织品服装加税10%,对中国纺织品产业影响较大,造成产业外流,直接影响未来的棉花需求。关注中美贸易战的进展。

    国际棉花市场分析

    1、18/19年度全球继续去库存,USDA对全球消费数据的增幅信心有所减弱

    USDA10月全球产需预测大幅修正历史高估的印度棉花库存,全球库消比下降2.27个百分点至58.27%,其中2018/19年度全球棉花产量较9月下调6.8万吨至2648.8万吨;全球消费较9月下调4万吨至2781.6万吨;全球棉花产小于需132.8万吨;全球期末库存较9月下调65.7万吨至1620.9万吨。

    自USDA6月预估以来,USDA相继大幅修正历史高估的中国和印度库存数据,18/19年度全球棉花库存减少,但这两次调整都是为了更好地反映中国和印度国内数据,市场对此有所预期,不确定的只是调整的时间点而已。近期全球各国间贸易问题不断,宏观不确定可能抑制棉花消费,消费端需求有待观察。从USDA消费端数据调整来看,排除中国和印度库存数据修正因素,USDA10月月报显示全球18/19年度消费量2781.6万吨,同比提高97.6万吨,而此前在USDA5月对全球18/19年度棉花首次供需预估中消费同比提高102.2万吨,USDA月报对于18/19年度全球消费数据的增幅信心有所减弱。

    2、美国棉花市场分析

    (1)美棉出口存超前销售可能

    作为全球最大的棉花出口国,国际棉花需求是支撑其棉价的核心动力,17/18年度美棉出口销售保持强劲,支撑美棉价格。对于18/19年度,由于全球贸易摩擦不断,宏观不确定性加大,美棉出口销售前景存疑。在9月中下旬,中国接连大量取消美棉订单,美棉近期周度出口数据不佳。截至9月27日当周,美国18/19年度棉花净签约销售量累计达到211万吨,销售进度63%(USDA10月月报预计销售为基准),美棉装运量累计达到33万吨。在美棉已签约的18/19年度211万吨净销售量中,有188万吨来自17/18年度未装船量的结转,且当前美棉销售进度远高于五年历史平均水平,我们认为美棉出口存超前销售可能。当前阶段中美贸易战对全球棉花的影响短期更多地反映贸易格局的变化,其它国家对美棉进口的增加在一定程度上可以充抵中国进口的下降,鉴于全球资源有限,18/19年度预期全球产量增速将不及消费进入去库存阶段,美棉总体需求仍将保持比较强势。

    (2)18/19年度美棉产量好于预期

    在USDA5月月报对18/19年度全球棉花供需的首次预估中,基于17/18年度良好的天气条件,而在18年5月初时得州处于严重干旱情况影响播种进度,预计新年度美棉单产将会明显下滑,弃耕率大幅提升,将美棉18/19年度产量调减31万吨至425万吨。就目前来看,虽然美棉生长优良率远低于历史同期,但得州干旱自进入8月起逐渐有所好转,其它棉区尤其是东南三角洲一带整体情况较好,加之18/19年度植棉面积大幅增长,在弃耕率远高于历史年度的预期下,USDA月报连续3月调高美棉产量,根据USDA10月月报数据18/19年度美棉产量430万吨,当前新年度美棉陆续上市,10月9日当周美棉吐絮率78%(去年同期72%),收获率25%(去年同期24%),优良率42%(上周42%,去年同期60%),关注后期上市期间的天气情况和实际产量数据,18/19年度美棉产量或好于预期。

    (3)78美分/磅以下点价意愿增强

    据CFTC数据,美国未点价On-Call合约量处于历史高位,截至10月5日,ICE合约上未点价卖出合约量136599张,折合棉花约300.5万吨,其中2018年12月合约上未点价卖出合约24614张,去年同期32608张,而截至10月5日,ICE可交割的2号期棉合约库存28062包,折合棉花0.6万吨。

    3、印度棉花市场分析

    (1)USDA10月月报大幅修正印度库存历史预期

    17/18年度虽然印度植棉面积较上一年度增长19%,但由于棉花生长发育后期出现了一部分地区降雨量不足,以及棉花主产区马邦等地遭受了虫害等原因,棉花单产大幅下降,据CAI10月预测,印度产量同比仅增加8%至621万吨,期末库存同比减少22万吨至39万吨,库存消费比进一步下降至近六年低位,国内可供出口量进一步减少。

    USDA10月月报大幅修正印度库存历史预期,环比下调17/18年度印度期末库存63万吨至189万吨,统一至CAI口径(扣除8-9月两个月消费量)为80万吨。

    (2)18/19年度印度植棉面积明显好于预期

    18/19年度,同比大幅提高的棉花价格与最低收购价刺激棉农植棉的积极性,虽然前期印度中部季风推迟,降水少于去年同期,但随着季风的后续推进,种植进程加快,18/19年度植棉面积明显好于预期。据印度农业部数据,截至9月20日,印度植棉面积1206.4万公顷,9月28日作物报告预计18/19年度印度植棉面积有望达到1223.8万公顷,高于前期预估1194.9万公顷。

    单产方面,据CAI消息,印度棉花协会将18/19年度棉花产量预估从17/18年的3650万包减少至3480万包,约591.6万吨。其中今年最大考虑的问题是古吉拉特邦,在9个棉花种植区的古吉拉特邦,雨水赤字超过50%,3个地区已经宣布干旱,古吉拉特邦的降雨量约为75%,可能会大幅减产。我们从吉吉拉特邦的降水数据来看,2018年4月1日至10月8日,吉吉拉特邦累计降水量12810.43mm,去年同期13246.56mm,降水量同比少436.13mm,由于该区77%左右的棉花面积完全依靠降水提供水源,属于典型的雨养农业区,降水带来的单产减少有待观察。

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