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纺织服装行业周报:涤纶价格连续上涨

http://www.textile.hc360.com2018年09月05日18:00 来源:中财网T|T

    行业动态信息

    国家统计局8月31日公布的数据显示,8月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.3%,环比上升0.1个百分点,结束了前期连续下行的趋势,制造业继续保持稳步扩张态势。分析人士认为,8月制造业PMI微升的主要特点在于,1、生产继续扩张;2、高技术制造业发展动能不断积蓄和发力;3、价格指数升至近期高点;4、中、小型企业景气水平提升。8月31日,拼多多发布上市后首份财报。FY2018Q2,公司营收同比增长近25倍达到27.09亿人民币,不按照美国通用会计准则,拼多多Q2归母净利润为-6.73亿元人民币,相比之下,去年同期为-1.07亿元人民币。拼多多第二季度平均月活跃用户为1.950亿人,较去年同期的3280万人增长495%。

    原材料方面,国内棉价小幅上涨,化纤类原材料涤纶价格涨幅较大,棉纱期货交易大幅回暖。国内棉价小幅上涨:2018年8月31日,328中国棉花价格指数16316元/吨(较2018年8月24日上涨0.10%);2018年8月31日,cotlookA指数92.15美分/磅(与2018年8月24日持平)。本周棉纱价格延续上涨趋势:2018年8月31日,中国纱线价格指数CYIndexC32S报24280元/吨(+0.87%),CYIndexJC40S报27120元/吨(+0.37%),CYIndexOEC10S报14610元/吨(+0.07%)。化纤类原材料涤纶价格涨幅较大:粘胶长丝37750元/吨(0.00%),粘胶短纤14950元/吨(+2.75%);涤纶短纤11466.67元/吨(+2.5%)、涤纶POY12230元/吨(+4.53%)、涤纶DTY13600元/吨(+3.82%)。棉纱期货交易大幅回暖:截至2018年8月31日,棉纱指数收盘价26252.646,较上周上涨2.18%;周成交总量205934手,较上周大幅增加1471.3%;周五末持仓数3666手,较上周五末上升90.74%。

    人民币汇率方面,本周人民币小幅升值,人民币兑美元汇率中间价由8月24日6.8710下调至8月31日6.8246,人民币兑美元周内升值0.68%,年内贬值4.87%,8月份累计升值0.07%。随着央行重启逆周期因子,人民币走势结束前期快速贬值趋势,渐趋稳定。

    本周研究总结

    1、上海家化深度报告:战略转型描绘新蓝图,百年日化龙头再起航

    2、海澜之家中报点评:业绩稳增符合预期,渠道结构优化升级,存货减值大幅下降

    3、潮宏基中报点评:珠宝渠道下沉收入稳增,销售费用拖累扣非业绩,全资控股思妍丽值得期待

    4、江南布衣年报点评:总收入/主品牌增速提升,内生外延并驱,深挖低线城市粉丝经济

    5、跨境通中报点评:业绩稳增现金流改善,持续强化核心竞争力

    6、申洲国际中报点评:运动服饰/耐克订单高增,国内业务增长强劲,海外布局扩张落实税收优惠

    7、南极电商中报点评:业绩高增符合预期,多品类优势持续强化

    8、开润股份中报点评:2B稳健,2C爆发,箱包龙头前景看好

    9、朗姿中报点评:女装业务增长强劲,医美资管新业务表现亮眼

    标的推荐

    年初以来,纺服板块龙头海澜、森马涨幅亮眼,我们认为主要是2016Q4以来一直向好的基本面、估值持续调整至底部带来的预期差。在零售高景气度背景下,品牌龙头企业聚焦品牌+渠道+营销变革,不断修炼内功,我们认为,龙头已进入一轮新的高质量成长期。在近期市场波动比较大的情况下,我们建议配置强防御性龙头。

    主线一:精选赛道,坚守龙头!

    1、运动板块:重点关注安踏体育

   (1)市场空间大,增长步入快车道。2017年运动鞋服市场规模突破2000亿元,2012-17CAGR达8.8%。

   (2)竞争格局良好,龙头强者恒强。运动鞋服强功能性,进入壁垒及行业集中度较高,利好龙头。

   (3)我们看好多品牌齐发力,业绩增长弹性及确定性高的运动龙头安踏体育。

    2、童装板块:重点关注森马服饰

   (1)消费升级叠加二胎红利,童装市场高速增长。2017年我国童装市场规模为1796亿元,受益于二胎政策全面开放和消费升级大趋势,2012-17年童装市场CAGR达11.14%。

   (2)行业集中度上升,龙头优势显著。2017年,我国童装品牌CR5、CR10分别为8.5%、14.9%,较2012年分别提升2.1pct、3.5pct,近年呈稳步集中趋势。

   (3)森马服饰旗下巴拉巴拉深耕大众市场,整合TCP与Kidiliz集团,金字塔品牌矩阵搭建完成,童装龙头地位再次稳固,供应链及品牌优势凸显。

    3.羽绒服板块:重点关注波司登

   (1)羽绒行业规模稳步提升。2017年羽绒服市场规模达到963.5亿元,2022年预期稳步上升至1621.8亿元,CAGR达11%。

   (2)竞争格局稳定,龙头集中度高。波司登为国内羽绒服第一品牌,2015财年波司登旗下品牌市占率合计达26.2%。上游因环保等因素集中度提升,中小品牌受困成本压力得以出清,龙头强者恒强。

   (3)我们看好调整逐步到位,业绩稳健复苏,品牌、渠道、供应链多维发力的羽绒服龙头波司登。

    主线二:细分领域挖掘小而美标的

    1、中高端品牌:(1)16Q4以来迎来复苏,消费者线下为主粘性高,受益于传统百货渠道回暖,龙头构建多品牌矩阵逐步见效。(2)我们看好“股权激励+员工持股+店长制”三层激励到位,六大品牌渐趋成熟,品牌运营能力获验证的安正时尚。

    2、家纺板块:(1)受益于三四线城市消费升级,带动家纺行业17年规模同增6.5%至2168.3亿元。17年以来原材料成本上升压缩中小企业生产空间,龙头市长率进一步提升。(2)家纺产品具标品属性,电商发力迅猛。2017年家纺龙头罗莱、水星、富安娜线上营收增速超35%。(3)我们看好电商团队先发优势强,品牌定位中档,渠道深耕三四线市场的水星家纺。

    3、化妆品板块:(1)人均收入增长,行业逐步扩张。得益于中产阶级的壮大及人均可支配收入的提高,2017年中国美容与个人护理市场规模同增9.6%至3615亿元,位居世界第二,2012-17年CAGR达7.7%。(2)“品牌+研发+营销+渠道”齐发力,本土品牌崛起加速。本土品牌持续缩小与国外品牌研发差距,借助线上渠道降低营销门槛,助力本土品牌形象重塑,且加速推进产品高端化,依靠粉丝经济提升品消费粘性。我们推荐与国际品牌定位及渠道布局错位的珀莱雅;多品类延伸且具备较强品牌力的上海家化。

    4、上游棉纺:(1)中国增发棉花进口配额、中美贸易加征关税清单相继公布,中美贸易战再起波澜,棉价影响短期分化。一方面增发滑准税配额数量80万吨,消除纺织企业对新棉上市前皮棉供给不足的担心,短期市场供给量增加,国内棉花市场降温。

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