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仓单重、临交割——棉花市场人士眼中的“59行情”

http://www.textile.hc360.com2017年04月05日17:30 来源:中国棉花网T|T

    CF1705合约即将交割,面对近26万吨的仓单量,将会对市场产生何种影响?市场人士又如何看待“59行情”?华信万达期货棉花分析师杜映:整体看来,近几年商品趋势性是相同的,郑棉5月合约整体价格下行的核心因素是货太多和资金面偏紧。

棉花

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    目前储备新疆棉的优势是性价比高,棉花质量较好,强力满足纺企需求。现货价格卖得偏高,今年新疆棉花出现两个极端——北疆出奇的好,一部分棉花质量在“双30”以上;南疆的手摘棉反而比不过机采棉,强力不够,即便价格与储备棉一样,但企业也不愿意用。

    现在市场上一手货源很难买,基本都是贸易商手中的二手货源,这部分基本上做点价交易。所以企业买到便宜的货很难,除非期货价格下跌。现在来看,已经生成的仓单和有效预报接近26万吨,这么多仓单流不出去,压力会集中爆发在5月。

    目前做空的都是有货的人,他们的目标是卖货,货没有卖掉,5月份不会轻易离场,由此可能出现两种情况:一是CF1705、CF1709出现合适的价差,在600点以上;二是5月没人接货,强制交割,那么5月合约可能会超跌,所以5、9价差有可能会继续扩大。

    瑞茂通棉花事业部总经理陈巍:与杜总观点一致,CF1705、CF1709的价差600点是起点,反套可以做,但是空间小。600点以上才吸引“买5卖9”的人。达不到600点,在资金面相对偏紧的情况下,仅计算注册仓单10万吨,且临近交割,纺织厂应该没有足够的能力接货。价差出现的时间可能出现在临近交割日,投机盘撤出后,时间比较短,但成交量不一定有想象那么大。

    武汉银鹏控股有限公司董事长肖方:我认为,5月合约可能会出现少有的一次比较量大的交割,主要是今年的仓单结构不是很理想,有意愿卖仓单的卖家相对比较坚决,5月也就有会出现历史上少有的交割量大。但这个交割价格不是孤立的,5月价格必须与新疆棉现货、储备价格相关,通过市场会调节到一个合理的位置。

    CF1705、CF1709之间的关系市场也会修正,有些企业资金成本相对低一些,可能在550点、600点以上,一些企业和机构会进入,一方面是风险比较小,另一方面是能够维持商品周转量。市场会修正CF1705往下打压,CF1709挺价的情况。

    我个人不倾向CF1705、CF1709的正向套利。商品,尤其是棉,基本上是远月升水的格局,CF1709高于CF1705,CF1801高于CF1709。5月如果接仓单,会带来税率的风险,价差利润很薄,财务费用低一点可以赚80-100点。8月轮出结束后,CF1709可能往上拉,市场出现何种情况还不能够确定。因此从大的逻辑和合约排列来看,我不会选择套利。

    河北新大东纺织有限公司期货部经理孔佳:我个人更倾向于CF1705、CF1709价差短期会扩大,相对更看好远月的上涨。5月基本面已经很透明,CF1705的价格高低取决于现货售的情况,如果价格比现货、储备新疆棉有优势,仓单就会流出。对纺织企业而言,采购需求是刚性的,同等质量下,肯定是比价格优势。

    另外,CF1705马上面临交割,大多数做基差交易的棉商,如果把仓单从5月移到9月,如果价格继续下跌,跟前期相比是低位,且移仓后成本相对明了,如果有行情发动,会是时机,现在CF1705仓单压力确实比较重。

    目前储备新疆棉纺织企业很喜欢用,但是后期如果新疆棉挂牌量下降,性价比不合适的情况下,不到万不得已,习惯用新疆棉的企业不会转为使用地产棉。

    有可能出现的情况是8月份纺织企业会备货。去年轮出延期一个月,今年轮出8月底结束。2016/17年度出现出疆难,内地纺织企业很难第一时间用到新疆棉。新疆棉陆续上市后,新疆当地纺织企业也会备库存,内地纺织企业除了储备棉和地产棉,内地纺织企业要等到新疆棉。去年我们公司第一批到厂的新疆棉也在10月中下旬,完全是依靠储备棉库存来使用。

    今年整体情况,纺织企业资金情况不太好,很难想象8月底停拍,拍3个月储备棉库存等新棉,有这样实力的企业不多。那么资源在8-9月份可能会偏紧,另外天气情况会给远期价格走势提供弄更多不确定因素和炒作空间。 

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