慧聪网首页 > 纺织行业 > 市场分析
土地资产升值助飞低价纺织股版块
 
慧聪网   2006年3月12日20时58分   信息来源:东方证券    

  近期由于新会计准则的出台引发了市场对以房地产股票为首的相关公司价值(缘于房地产价值的重估升值)的重新评判,其实由这个推理出发,我们可以联系到纺织行业的上市公司,其中蕴藏着巨大的投资机会。根据我们长期的实地调研发现,在纺织行业中,不少企业原先的厂房地处所在城市的中心区域,随着城市建设和改造的进程或自身降低成本向周边地区转移生产的需要,整体搬迁在所难免。由于这些企业一般是当地的大型国有企业,经营历史较长,原先生产用地成本均很低,通过搬迁将原先生产用地作为房地产或商业用地转让,长期沉没的土地资产大幅升值将真正落实为公司的收益。现金流的大幅改善可以为这些传统纺织公司提供产业转型和升级的充足资本,公司的发展有望获得新的契机。而从市场角度分析,土地资产的大幅升值也将为这些股价长期偏离净资产的低价纺织股插上腾飞的翅膀。
  下面我们就这一主题重点推荐四家公司:
  (1)G常山(000158):公司是中国棉纺织行业50强企业之一,石家庄市建设全国重要纺织基地的龙头企业。公司拥有行业内首家国家级技术中心,近几年结合上市和配股募集资金投资近13亿元进行了大规模技术改造,目前技术装备和产品研发能力处于行业上游水平。
  为配合石家庄市的城市规划建设进程,公司未来将进行整体搬迁。04年公司已从控股股东手中收购了目前厂区的土地使用权,土地面积为1239亩,收购成本为50万元/亩。而近两年石家庄市土地价格不断上涨,公司现厂区附近房地产土地使用权交易价格已经上升至180万元/亩,按此价格粗略计算,不考虑土地性质转换、新搬迁厂区投入等费用,公司未来整体搬迁有望获得土地增值收益16亿元左右,折合每股在3.72元左右。据悉公司整体搬迁项目已为列入河北省和石家庄市2006年重点建设项目,目前有关工作正在进行之中。另外,公司主业方面也有新的亮点,06年公司配股投资的“高档精梳无毛羽技改项目”和自有资金投资的“高档无梭织布出口技改项目”将全面产生效益,为公司盈利提供新的源动力。初步预计公司05年和06年的每股收益分别在0.10元和0.12元左右。公司目前股价比净资产低估近20%,结合公司未来搬迁带来的土地资产巨幅升值收益,我们给予“增持”评级。
  (2)G龙头(600630):公司是上海本地历史悠久的纺织企业,几乎保留了了上海纺织控股(集团)公司下面大部分的优质资产和知名品牌。其中“三枪”内衣更是国内内衣市场当之无愧的龙头,市场占有率高达25%。由于当地人力成本高企,公司方面正逐步将劳动密集型的成衣加工环节由周边地区转移。公司原有的生产基地主要集中在上海市区,目前拥有土地面积和建筑面积均在3万平方米左右,其中不少地块所处地理位置十分优越。按照公司的规划,未来除了部分用于建设创意园区外,其余直接通过转让获得资金的可能性也较大。
  我们认为随着工厂的搬迁,配合后续的品牌建设、业务整合和对外合作,公司发展有望踏上新的台阶。但是值得注意的是转型期的不确定性、转型过程中人员分流带来的大量费用等负面因素,我们预计公司未来2-3年的业绩不会有明显的改观。预计05年、06年和07年的每股收益基本维持在0.02元、0.03元和0.04元左右。公司目前的机会在于股价与每股净资产相比存在很大的低估,另外全流通后由品牌和营销渠道吸引力带来的并购价值也值得关注。而未来土地升值收益的实现将成为股价进一步上升的助推器。我们维持“增持”评级。
  (3)南京化纤(600889):公司主营粘胶长丝和短纤,在行业内属于中等规模。公司本部目前所在地处于南京市主城区,为适应城市环境建设的要求,当地政府要求公司于08年底前整体搬迁至江北六合工业园区。根据了解,公司的规划是将本部长丝车间搬至六合工业园区,将控股子公司南京维卡(经营短纤)和子公司南京金羚(经营长丝棉浆粕)搬至江苏大丰。公司目前所在地总面积为32万平方米,根据目前南京市的土地出让情况,预计到时公司有望获得7亿左右的出让金,扣除原有土地使用权价值(公司04年底以子公司股权置换土地使用权时的估价是1.8亿元)、搬迁带来的设备损失以及土地性质变更费用等支出,预计公司到时的营业外收益仍然十分可观。我们认为未来公司整体搬迁有望成为公司发展的转折点,巨额的土地出让金为公司业务扩张提供了良好的基础。公司方面也计划通过搬迁整合下属业务,提高管理效率,同时积极扩大产能,大力发展差别化粘胶纤维产品,提升公司在行业中的竞争力。根据我们的估算,预计公司05年每股收益在0.05元左右,06年每股收益(考虑财政补贴)在0.15元左右。考虑到公司还存在10送3的股改预期以及06年业绩同比将有大幅增长,我们在06年1月19日的《南京化纤调研简报》中首次给予“增持”评级。从推荐之日截止目前累计涨幅已达20%左右,目前股价建议“持有”。
  (4)G申达(600626):公司是上海本地的纺织企业,目前主营业务包括外贸、产业用纺织品和房地产业务。作为上海本地的大型国有企业,公司旗下子公司众多,不少企业所在的地理位置十分优越。随着公司对传统业务的整合和搬迁,不少土地都空置出来,对这些地产公司最初以收取租金为主要经营模式,目前已开始自主开发的尝试。公司前期与上海西部集团合资成立上海恺悦投资发展公司(公司持股35%),主要就是开发位于苏州河边上的土地(原为公司所有)。据悉该房产项目06年正式动工,总建筑面积11万平方米,主要以住宅为主。目前该地块附近的楼盘单价在12000元-15000元/平方米之间,由于公司当初的土地成本极低,建成后对公司的利润贡献十分可观。另外公司在浦东还有近80亩厂房用地空置,未来公司计划通过厂房改造和整体概念打造等方式做精出租业务,提升附加值。与上述几家公司不同的是,公司对已升值的土地资产并不是通过转让,而是主要通过自主或与其他企业合作开发的形式获取新的收益。升值的土地资产为公司介入低位介入房地产行业提供先天的优势,也为公司盈利提供了新的可持续的产业来源。粗略估计,公司05年、06年和07年每股收益分别为0.19元和0.20元和0.23元。公司目前股价比净资产低估20%左右,又有较为良好的业绩支撑,目前建议“增持”。
 
 
评论    【推荐】 【打印】 【论坛
 
 
特别推荐: 
更多精彩:
 我来评两句〖查看最新评论〗 
请您注意:
·遵守中华人民共和国的各项有关法律法规
·承担一切因您的行为而导致的法律责任
·本网留言板管理人员有权删除其管辖留言内容
·您在本网的留言,本网有权在网站内转载或引用
·参与本留言即表明您已经阅读并接受上述条款
昵称:匿名
 
分类广告  
产品超市
·求购毛毯
·求购库存运动服
·求购库存四面弹
·求购库存纯棉布,印花布
·供应C 32/2*16 96*4..
·供应各种类型乳胶筋
·供应链条联轴器
热点专题
美国允许05滞留海关的纺织品进入……
·纺织行业一周简报(..
·责任竞争 贡献中国—..
·3月1日起05年中国卡..
·纺织行业一周简报(..